出口爆发推动制造业高景气,供需两旺拉动四季度GDP或超预期(三)

出口爆发推动制造业高景气,供需两旺拉动四季度GDP或超预期(三)

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出口爆发推动制造业高景气,供需两旺拉动四季度GDP或超预期(三)

2020-12-28

2.3行业分化格局未改,可选消费修复势头强劲

11月份,社会消费品零售总额39514亿元,同比增长5.0%,增速比上月加快0.7个百分点。其中,除汽车以外的消费品零售额35497亿元,增长4.2%

11月消费修复速率尽管有所放缓,但修复趋势不改。11月消费同比5%,较前值改善0.7 PCT。一方面,随着经济增长步入正轨,就业情况不断改善,居民消费能力和消费信心持续提振。另一方面,今年11 月线上购物节活动时长和力度再上一个台阶,对社零也有一定支撑,通讯器材、化妆品零售额都显著提振。

11月汽车消费尽管有所回落,但仍处高位(同比增长11.8%),对社零的增长起到了支撑作用。根据高频数据显示,12月以来厂家乘用车当周日均零售量和批发量总体保持正增长,这可能是因为经销商为抓住年末与“双12”行情进一步加大促销力度刺激购车需求所致。随着收入预期不断提高,未来乘用车在较长时间内大概率继续保持中高速增长。预计后续汽车销售依然是推动社零加速修复的重要因素。

从结构上看,社零分化的特征再次加强。首先,餐饮消费10月刚刚转正,但疫情小范围反复之下,11月餐饮收入增速小幅回落至-0.6%,但随着元旦、春节等节假日来临,在疫情有效得到控制的前提下餐饮将再度回归正增长区间。

其次,可选消费表现继续亮眼。单价相对较高的化妆品、金银珠宝、通讯器材等可选消费增速持续位于高位,与高收入群体消费需求不断提升以及 “双11”购物节有较大关系。最后,以家电、家具、装潢为代表的地产消费链消费较前值继续回暖,与当月地产销售韧性以及竣工潮仍未结束相互印证。

综合来说,目前国内经济复苏逐渐向纵深扩散。随着居民收入预期逐步升温,汽车家电等积压的可选消费需求继续释放,餐饮、航空、旅游、娱乐等线下消费服务进一步恢复,预计后续消费增速有望更上一层楼并逐步加大对经济的贡献。


来源:国融证券



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